国家统计局公布了 2018 年 7 月份电力生产数据。7 月份，全国发电量6400.2 千瓦时，同比增长 5.7%；日均发电 206.5 亿千瓦时，环比增加 21.5 亿千瓦时。 1-7 月份，发电量同比增长 7.8%。

 ❖ 点评

日均发电量创历史新高。

受工业用电需求旺盛和持续高温影响，7 月份发电量迅速攀升，日均用电量同比增长 5.84%,环比增长 11.62%，创下历史新高。由于去年同期基数较高，7 月份发电量增速环比回落 1.0 个百分点,但总体仍保持较高水平。分发电类型来看，7 月份火电、水电、核电、风电和太阳能发电分别同比增长 4.3%、6.0%、14.2%、24.7%和 10.2%，其中，受水电等新能源出力增加影响，火电增速有所放缓，环比回落 2.0 个百分点；7 月份全国平均降水量同比增长 18.9%，多地来水量增加，水电环比增长 2.3 个百分点；受机组集中检修影响，核电增速有所放缓，同比回落 5.1 个百分点。近期广东、江苏等多个省份用电负荷创历史新高，在经济稳中向好和持续高温的带动下，发电量有望保持较快增长。

火电上网电价整体下调可能性低。

近日陕西省物价局发布通知，为实现《政府工作报告》关于一般工商业电价平均下降 10%的目标要求，下调榆林地区燃煤机组上网电价 2 分/千瓦时。本次电价调整政策属于地方政府的独立行为，在全国范围内推广的可能性较低，主要原因是：1、榆林地区属于陕西地方电力集团经营范围，不具备在国家电网和南方电网推广的基础；2、榆林煤炭资源丰富，当地煤电一体化机组发电成本较低，具备下调电价的空间。长期来看，随着电力市场化改革的推进，通过建立“基准电价+浮动机制”的定价模式，火电企业将有望彻底摆脱“市场煤、计划电”的矛盾，加快回归公用事业属性。

继续关注火电企业盈利改善。

从部分火电企业公布的 2018 年半年报情况来看， 20 家企业中，8 家企业实现归属于母公司股东的净利润同比增长，8 家企业预计实现同比增长，4 家企业预计亏损。在上半年发电量快速增长以及上网电价同比提高的情况下，煤炭价格高企是影响火电企业盈利改善的主要原因。近期沿海主要电厂煤炭库存以及主要港口煤炭库存均保持较高水平，煤炭价格易跌难涨。随着国家各项调控政策的落地，煤炭价格有望回归绿色区间，火电企业盈利有望继续改善，可关注华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力 A、浙能电力、福能股份等。

❖ 风险提示：行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。