1、供需格局切换致利用小时数下滑，煤电供给侧改革持续推进

电力供需影响利用小时数。 发电设备利用小时数是一定时期内一个地区平均发电设备容量在满负荷运行条件下的运行小时数，即发电量与平均装机容量之比，反映了该地区发电设备利用率，发电利用小时数越高则利用率越高。利用小时数主要受电力供需影响，当电力需求大于供给时，发电机组的利用小时数相对较高，当电力供大于求时，利用小时数则会下降。2012年后我国电力供给出现过剩情况。我国全社会用电量在 2010年达到最高增速后，增速持续下滑， 2012 年用电量同比增速已降至5.59%， 整体用电需求增速出现下滑。 对比发电机组装机量， 在 2010年至 2016 年之间始终保持 8%-10%的增速， 2012 后我国电力逐步显现供大于求的状态。

全社会用电量情况

数据来源：公开资料整理

发电机组装机容量情况

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火电发电空间受到清洁能源的挤压。 电力供需情况的转变导致发电机组利用小时数在 2011 年达到顶峰后开始持续下滑。从绝对值上分析， 2017 年全部发电机组利用小时 3786 小时，较 2011 年高点下滑945 小时；2017 年火电机组利用小时数 4209 小时，较 2011 年下滑 1085小时； 2017 年水电机组利用小时数为 3579 小时，较 2011 年提高 551小时。清洁能源具有优先消纳权， 在电力供给过剩的情况下会优先保证清洁能源电力消纳， 因此 2011 年至 2017 年火电的下滑幅度要高于全部机组的数据， 水电机组利用小时数反而逆势上升，火电的发电空间受到清洁能源的挤压。

利用小时数自 2011 年开始下滑

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供给侧改革拉开大幕， 抑制火电产能。 电力供应过剩局面越发严重， 2016 年 3 月， 国家发改委和国家能源局联合印发《关于促进我国煤电有序发展的通知》，提出严控各地煤电新增规模、 按需推进煤电基地建设和加大淘汰落后产能力度的目标，供给侧改革正式启动。

煤电去产能主要政策

2016 年初至今， 国家和各地政府又发布多项去产能政策， 严控煤电新增规模并加大淘汰落后产能， 目标明确且执行力度较强。 经过两年治理， 2017 年火电装机增速已经由 2015 年的 7.84%下滑至 4.95%，有效控制了火电新增产能。

火电装机量增速持续下滑

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2018 年 3 月， 政府工作报告和最新能源局发布的《2018 年能源工作指导意见》中仍然将火电去产能作为重点工作，今年将淘汰高污染、高能耗的煤电机组约 400 万千瓦，尤其是不达标的 30 万千瓦以下煤电机组。 火电去产能政策依旧坚定，未来煤电装机增速将继续保持在较低水平。

2、未来利用小时数将保持稳定

未来火电利用小时数的走向受到多种因素的影响，包括全社会用电量的需求情况、 火电发电量和火电装机量增长情况等，火电发电量预测又要考虑到清洁能源机组装机量和利用小时数情况。全社会发电量方面， 随着我国电力消费需求增速的减缓， 发电量增速也在持续下降， 2015 年发电量出现 0.2%的下滑，但随着经济形势企稳， 2016 年和 2017 年开始恢复增长，电力弹性系数也逐步恢复。我们利用电力弹性系数对发电量进行预测， 未来几年我国规划GDP 增速在 6.5%左右，且目前国内正在进行大规模的供给侧改革，高耗能的产业规模增速将降低，用电结构将有所调整，因此预计电力弹性系数将是逐步降低的过程。通过计算，我们预计 2018-2020 年发电量为 6.57 万亿度、 6.87 万亿度和 7.21 万亿度，同比增速为 4.76%、4.55%和 4.23%。

全社会发电量数据预测

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火电发电量方面， 由于在 2020 年前基本没有大型的水电投产，且目前新增风电和光伏发电整体的利用小时数还较低，预计未来火电三年仍然能够保持相应的发电量占比，会有小幅的下滑。我们预测火电发电量 2018-2020 年发电量为 4.78 万亿度、4.95 万亿和 5.11 万亿度，同比增速为 3.73%、 3.50%和 3.17%。

火电发电量数据预测

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未来火电机组利用小时数将相对稳定。 电力“十三五”规划中提出煤电到 2020 年的装机目标要小于 11 亿千瓦，从目前煤电去产能的情况来看，大概率能够完成目标。通过测算，我们预计到 2020 年全国煤电机组装机容量有望达到 104,432 万千瓦（乐观） /107,534 万千瓦（中性） /110,697 万千瓦（悲观）。从乐观、中性和悲观三个维度的预测，可以看出未来火电机组利用小时数大概率已经企稳，可能会有短期回升，但未来仍有小幅下滑趋势，整体趋势相对稳定。