目前，国内产量基本稳定，进口煤有优势但在缩量，中下游库存相对充足，沿海电厂日耗同比基本持平。由于冬季需求尚未完全启动，当前存煤足以覆盖冬季前半程需求，终端主动补库积极性不高；供需之间处于“弱平衡”态势，市场缺乏上涨理由，部分贸易商着急出货，助推煤价继续回落。

市场利好消息：首先，产地供应持续受限。保供政策虽持续发力，但煤矿产能释放难度较大；叠加环保、安全检查和超产核查等因素影响，短期内，产地供需偏紧局面难以缓解。其次，终端需求逐步走强。寒潮天气降临，取暖用煤需求进入爬坡期，北方电厂日耗明显增加。部分电厂库存低于上级主管部门要求，补库需求相对迫切，可能推动采购节奏加快。煤化工行业维持中高位运行，而冶金、水泥等行业进入错峰生产，但原料煤刚需仍存。再次，环渤海港口库存结构不佳。环渤海港口库存虽有较大幅度回升，但整体仍处于中位水平，优质市场煤短缺问题突出，一旦有需求拉起，必然会支撑卖方挺价，煤价止跌。

市场利空消息：首先，供需压力逐步宽松。上级主管部门强化产能储备煤矿建设、煤价监管及长协履约，抑制投机需求，产地煤价上涨动力减弱。叠加进口煤价格优势，终端阶段性补库已经结束，供需关系偏向宽松。其次，部分港口库存较高。大秦线检修结束后，先开始，下游担心用煤紧张，全力组织拉运，但发现铁路发运量高位，及大集团下调外购价，下游采购积极性开始减弱，到港船减少，环渤海港口库存累积。再次，需求尚无爆发迹象。寒潮虽然趋于频繁，但全国暂无大范围降温，华东华南地区气温偏高，大部分地区空调负荷偏低，取暖需求提升缓慢。而非电需求中，部分行业需求受错峰生产抑制，终端整体需求大规模增加的可能性较小。

近期寒潮天气来袭，对电力需求产生影响，终端电厂日耗增加。对于后期市场走势分析，下游电厂库存量环比持续上升，终端补库仍主要依赖长协煤刚需采购。不过，少量电厂库存处于偏低水平，存在补库和优化库存的诉求，若后续寒潮进一步加剧的话，可能会推动电厂加快采购节奏。初步判断，此轮煤价大概率跌至12月中旬，后续需密切关注气温变化以及下游电厂去库情况。